本周黄金价格触底回升 ，有望结束连续五周的下跌趋势
，但分析师提醒，黄金的复苏是否能够持续 ，还需满足多个关键条件 。

在周五的早盘交易中，现货金价格上涨了1.4%
，报价约为每盎司4182.28美元，本周累计涨幅达到了2.3% ，有望实现自5月底以来的首次周度上涨
。

此次黄金价格反弹的直接原因是美国6月非农就业数据远低于预期 ，就业增长的放缓导致市场对美联储9月加息的预期概率大幅下降
，从之前的约65%降至53.5%。

华侨银行（OCBC）的策略师在周五的研究报告中表示，他们对黄金持“谨慎乐观”态度 ，认为非农数据有助于减少鹰派尾部风险
，并将短期评级从“谨慎 ”上调至“谨慎乐观
” 。

他们还强调，黄金要实现持续复苏 ，需要实际收益率明显下降 、ETF和投资者需求稳定
，以及美联储缓和其鹰派立场这三个条件同时满足。

本轮黄金价格反弹的直接触发因素是美国的就业市场数据
。周四公布的6月非农就业报告显示，美国当月新增就业岗位为5.7万个 ，远低于修正后的5月的12.9万个，也明显低于道琼斯预期的11.5万个。

数据公布之后
，市场对美联储9月加息的预期出现了明显变化 。

根据芝商所的FedWatch工具显示，市场目前预计美联储9月至少加息25个基点的概率降至53.5% ，而此前这一概率约为65%
。预计美联储将在7月保持利率不变。

就业数据的不佳表现重新激发了市场对利率路径的想象
，推动了黄金和整个贵金属板块的上涨 。

尽管本周黄金价格有所反弹，但今年整体表现仍然承压
。当前价格较今年1月触及的逾5300美元的历史高位仍有约22%的折扣 ，而截至6月的三个月内
，黄金季度跌幅创下了13年来的最差记录。白银今年以来也累计下跌了约12% 。

黄金承压的背景是多重不利因素的叠加：持续的高通胀
、美元的走强，以及今年2月美伊战争爆发后市场对黄金避险属性的重新评估 ，共同削弱了投资者的持有意愿
。今年以来
，现货黄金已累计下跌约3%。

这与2025年的辉煌成绩形成了鲜明对比 。在2025年，黄金和白银分别大涨了66%和135% ，创下了历史记录；但进入2026年后
，市场很快转为震荡，白银期货1月末的单日跌幅更是创下了1980年代以来的最大单日跌幅
。

尽管华侨银行的策略师上调了短期评级 ，但他们的措辞依然谨慎。他们指出，尽管低于预期的就业数据有助于压缩鹰派预期
，但当前失业率保持稳定，美联储官员的态度依然偏向鹰派 ，通胀风险尚未消除
，因此仍需保持战术层面的谨慎 。

该行的策略师明确表示，黄金要实现“更具持续性的复苏” ，需要满足三个条件：一是实际收益率更果断地下降；二是ETF和投资者需求稳定；三是美联储缓和当前的鹰派立场。他们还表示
，从技术面来看，黄金的风险仍然偏向上方
。

“如果美国后续的数据持续压制实际收益率和美元 ，黄金的复苏行情有望继续
， ”该行策略师表示。当前市场对联储路径的重新定价可能只是开启了一个窗口，但是否能够形成趋势 ，还需要多方面因素的共同验证 。