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[P]广义流动性能够反映资金的总体紧张程度 ，但要深入了解“谁在缺钱、为何缺钱 ”，就需要关注狭义指标 。
[P]回购市场 、商业票据 、贴现窗口、SRF、货币互换基差 、TGA 、一级交易商的资产负债表……
[P]每个市场、每个工具，都在讲述各自的故事 。
[P]2023年 ，硅谷银行破产事件中 ，中小银行竭力筹资，而交易商银行的SRF却毫无变化——不同市场间的传染效应 ，并没有人们想象的那么强烈。
[P]2025年四季度 ，回购利率的飙升主要是由于“资金池水量不足 ”（缩表至极限），只有一小部分是由于“输水管不够粗”（监管限制）。
[P]在本期课程中 ，坦途宏观的创始人程坦将深入解析：
[P]在岸市场：SOFR 、商业票据 、贴现窗口、SRF 、银行准备金与存款；
[P]离岸市场：货币互换基差 、央行货币互换、FIMA工具 。
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