在原油价格走弱的大环境下，能源巨头们正面临一系列艰难抉择 ，预计未来数月股东回报将面临严峻压力。近期 ，包括埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龙(CVX.US) 、壳牌(SHEL.US)及英国石油(BP.US)在内的欧美石油巨头纷纷采取裁员与降本措施，以收紧开支 、节流度日。
这一举措与数年前的行业态势形成鲜明反差 。2022年 ，俄乌冲突爆发后 ，化石燃料价格飙升，西方五大石油公司合计斩获近2000亿美元利润 。手握充裕现金流 ，这些企业选择将这些被联合国秘书长安东尼奥・古特雷斯称为“暴利”的资金 ，通过提高股息、回购股票等方式回馈股东。
根据Quilter Cheviot全球能源分析师Maurizio Carulli的数据，近几个季度 ，多家能源企业用于股东回报的现金占经营活动现金流的比例已高达50% 。然而 ，在当前原油价格疲软的环境下，这种高回报政策潜藏风险——企业可能会背负超出“健康 ”资产负债表承受范围的新增债务 。
英国石油已率先调整策略 ，道达尔也于近期宣布计划缩减股东回报规模。Carulli认为这是“方向上的明智转变 ” ，并指出其他石油巨头大概率会纷纷效仿 。标普全球评级董事总经理兼油气行业负责人Thomas Watters也认同这一观点，他在一份邮件中表示：“随着原油价格走软，石油企业正承受压力 。由于欧佩克持续释放过剩产能 ，全球原油库存不断增加 ，明年油价有可能跌至每桶50美元区间。面对低油价环境下维持股东回报的挑战，许多企业将在力所能及的范围内削减成本与资本开支 。”
股息削减对华尔街的影响非营利机构能源经济与金融分析研究所(IEEFA)的能源金融分析师Clark Williams-Derry指出 ，对石油巨头而言 ，削减股票回购规模或许是最容易推行的选择 。他解释道：“过去几年，石油企业通过股票回购向投资者返还现金 、支撑股价。相比削减股息 ，缩减回购规模是更优选择——对投资者来说 ，回购如同‘锦上添花’，而股息才是‘核心收益’ 。一旦削减股息 ，必将令华尔街不寒而栗 。 ”
今年早些时候 ，沙特阿美就因油价前景不明朗，削减了全球规模最大的股息。Williams-Derry认为 ，这一举措与沙特阿美今年大部分时间股价持续走弱密切相关 ，而其他私营石油巨头显然不愿重蹈覆辙。
Williams-Derry提出，随着俄乌冲突引发的油价繁荣期落幕，石油巨头们如今需正视三个核心问题：“是继续举债以维持股东回报?还是削减股票回购（这将失去支撑股价的关键因素之一）?亦或是缩减钻探规模（这意味着未来产量将下滑）?每一种选择都伴随着风险 ，无论如何决策 ，都难免会让部分投资者不满 。 ”
石油巨头前景展望在部分分析师看来，石油巨头当前的处境并未如预期般糟糕 。Rothschild & Co Redburn能源研究联合主管Peter Low表示：“今年早些时候 ，市场普遍预期较为悲观。自4月特朗普宣布加征关税以来 ，市场便一直担忧油价会在年末陷入供应过剩 、价格暴跌的局面 。但实际情况却超出预期——油价展现出较强韧性，大致稳定在每桶65至70美元区间 。”
不过 ，目前油价已跌破这一区间。截至发稿 ，12月交割的国际基准布伦特原油期货价格报每桶63.63美元；11月交割的美国西德克萨斯中质原油(WTI)期货价格报每桶59.28美元 。
Low指出：“相较于第三季度，第四季度的核心问题或许更在于 ，企业需在多大程度上削减股东回报（尤其是股票回购） ，以适应大宗商品价格走弱的环境 。考虑到第三季度业绩尚可，这些企业可能会选择观望未来数周及数月的市场走势 ，而第四季度或将成为它们重新评估股东回报政策的更佳时机。 ”
据悉 ，道达尔与壳牌均计划于当地时间10月30日发布第三季度财报，埃克森美孚与雪佛龙将紧随其后，于10月31日公布业绩 ，英国石油则定于11月4日披露季度财报 。
原油价格 12月交割布伦特原油 11月交割WTI原油 价格 63.63美元/桶 59.28美元/桶
