中东地区的冲突不断加剧，导致能源价格出现剧烈的波动 ，这使得欧洲的债券市场遭受了重大打击
，交易员们开始重新评估欧洲央行和英国央行的货币政策前景。

自上周五收盘以来，欧洲天然气价格累计上涨超过60% ，这是自2022年能源危机以来最为剧烈的一次波动
，其原因是全球最大的液化天然气出口设施——卡塔尔的生产中断 。这一事件导致欧元区债券价格大幅下跌，货币市场预计欧洲央行年内加息的概率已经达到50% ，而之前这一概率仅为三分之一
。同时，英国国债也遭到抛售
，交易员们已经完全放弃了对英国央行今年内进行第二次降息的预期。

根据彭博经济研究的估算，如果当前的油气价格上涨趋势持续下去 ，那么在未来一年内
，英国的通胀率可能会被推高约0.4个百分点，这意味着年底的通胀率将达到2.4% ，而不是英国央行之前预期的2%
，通胀回归目标的时间可能会推迟到2027年 。这一前景大大降低了英国央行本月降息的可能性，市场定价显示降息的概率已经从上周五的约80%急剧下降到25%左右
。

欧元区债券市场在周二遭受了明显的抛售 ，表现不如美国国债
，同期美债收益率仅上升了约4个基点。对于货币政策更为敏感的德国短期债券跌幅尤为显著，两年期德国国债收益率最多上升了8个基点 ，达到了2.17% 。

欧洲被认为是本轮能源冲击中最脆弱的地区之一
，因为该地区几乎完全依赖进口石油，天然气的进口依赖度也非常高。与作为能源净出口国的美国相比 ，欧洲的能源暴露程度更深，经济基本面受到的直接影响更为显著
。

欧洲央行首席经济学家Philip Lane警告说
，如果中东的冲突持续蔓延，可能会引发由能源驱动的通胀“大幅飙升” ，同时导致产出急剧下降
，形成滞胀的局面。这一警告直接指向了欧洲央行面临的政策困境：加息以抑制通胀可能会进一步打击经济增长，而保持宽松政策则可能放任通胀失控 。

Fidelity International全球宏观与战略资产配置主管Salman Ahmed表示：

“由于液化天然气供应中断 ，欧洲债券市场现在已经警醒
，气价传导效应随即显现
。在这场战争中，债券不会是你的稳定器。 ”

英国国债市场同样遭受了重创 。10年期英国国债收益率在周二上升了10个基点 ，达到了4.48%
，比上周五的收盘水平高出约25个基点；两年期收益率一度上升了13个基点，达到了3.76%
。

就在上周五，市场还普遍预期英国央行年内将实施第二次25个基点的降息。然而
，能源价格的急剧上升以及对中东冲突可能持续的担忧，迫使交易员们迅速调整了宽松预期 。本月降息的概率已经从上周的约80%急剧下降到不足20% ，货币政策转向的预期在短短几天内发生了剧烈的逆转
。

根据彭博经济研究的分析
，本轮能源价格上涨对英国通胀的冲击主要来自两个方面：以英镑计价的油价比英国央行2月份最新预测所用的基准高出23%，预计在未来12个月内平均推高通胀0.2个百分点；同时 ，气价走势意味着英国7月能源价格上限下的公用事业账单将上涨约6%
，同样贡献了约0.2个百分点的通胀压力。

彭博经济研究的经济学家Ana Andrade和Dan Hanson指出，如果能源价格涨势持续 ，那么本月宽松的理由将大大削弱
，更有可能保持现状 。两位经济学家同时警告说，标准经济理论主张央行应对一次性能源价格冲击保持观望 ，但在当前环境下
，这一逻辑可能不成立——疫情后通胀的教训表明，居民通胀预期的锚定程度不如央行预期的那样稳固
。

持续的能源价格上涨还将抵消英国财政大臣Rachel Reeves去年宣布的一揽子措施的部分效果。该计划原本预计通过消费者能源账单补贴等措施将通胀压低约0.5个百分点 ，但能源价格的飙升正在侵蚀这一政策红利 。